淡季增長放緩 市場防御為主 點(diǎn)擊率：[6153] 發(fā)布時(shí)間：[2011/11/20] 雙擊滾屏查看 航空運(yùn)輸繼續(xù)保持高度景氣，旅客發(fā)送量增長13.9％，旅客周轉(zhuǎn)量增長16％。航空貨運(yùn)方面同期增長13.9％，貨郵周轉(zhuǎn)量增長15.2％。航空客運(yùn)市場指數(shù)和航空貨運(yùn)市場景氣指數(shù)處于上升趨勢中，票價(jià)指數(shù)年平均為近兩年高點(diǎn)。
航運(yùn)三大市場表現(xiàn)不一，其中國際干散貨市場BDI在3月的平均值達(dá)8062點(diǎn)，比2月平均值大幅上揚(yáng)了17％，也比1月平均值上漲12％，而且已經(jīng)出現(xiàn)上漲趨勢；集裝箱運(yùn)輸市場淡季特征明顯，進(jìn)入三月后，各大航線貨量逐漸恢復(fù)，但指數(shù)仍然回落，班輪公會和船公司正醞釀4月的運(yùn)價(jià)普漲計(jì)劃，預(yù)計(jì)隨旺季的來臨，運(yùn)價(jià)有望逐步回升；國際油輪運(yùn)輸市場震蕩上揚(yáng)，BITR指數(shù)從2008年2月下旬1104點(diǎn)以下，震蕩上揚(yáng)到3月底的復(fù)活節(jié)期間1500點(diǎn)，漲幅達(dá)36％，VLCC、阿芙拉型和蘇伊士型的主要航線運(yùn)價(jià)處于一定相對高度。
全國公路投資增速繼續(xù)放緩，在地區(qū)分布明顯向西部傾斜，西部地區(qū)累計(jì)完成160億元，占比為46％，東部地區(qū)累計(jì)完成128億元，占比為36％，中部地區(qū)累計(jì)完成62億元，占比為18％。高速公路公司經(jīng)營出現(xiàn)南北地區(qū)差異，北方非災(zāi)區(qū)類的公司較好，車流量保持增長，南方地區(qū)的公司受冰雪災(zāi)害、保障農(nóng)產(chǎn)品及綠色通道等影響較大，車流量出現(xiàn)大幅下降。
港口經(jīng)營受美國次貸危機(jī)及經(jīng)濟(jì)放緩的影響，總體延續(xù)去年以來的勢頭，但仍然平穩(wěn)運(yùn)行，增長幅度繼續(xù)放緩，在結(jié)構(gòu)上外貿(mào)吞吐量出現(xiàn)下降，但內(nèi)貿(mào)吞吐量大幅增長。這種結(jié)構(gòu)變化的主要原因是國內(nèi)前期電煤搶運(yùn)，而外貿(mào)外貿(mào)貨物受南方雨雪冰凍災(zāi)害影響，出口貨物推遲，以及美國次貸危機(jī)影響帶動全球需求放緩。在吞吐貨種方面，集裝箱增幅明顯下降，鐵礦石和煤炭吞吐量大幅增長創(chuàng)出歷史新高。在各地區(qū)的吞吐量方面，南方部分港口外貿(mào)貨物吞吐量大幅下降，有的港口如深圳鹽田甚至出現(xiàn)負(fù)增長，而北方的港口影響相對較小，大連和青島港、秦皇島港、日照港等北方港口仍保持20%左右或以上的高增長。
機(jī)場繼續(xù)保持高增長，南方冰雪災(zāi)害盡管致使部分機(jī)場關(guān)閉幾天，但影響非常有限，各主要機(jī)場客運(yùn)和貨運(yùn)的運(yùn)營數(shù)據(jù)保持雙位數(shù)高增長。3月1日《機(jī)場收費(fèi)改革方案》正式出臺，預(yù)計(jì)外國及港澳航線較多的機(jī)場收費(fèi)將有所下降，據(jù)北京首都機(jī)場公司表示每年收入將減少1億左右，但應(yīng)該該方案對機(jī)場的長遠(yuǎn)發(fā)展是利好，而且新的收費(fèi)機(jī)制也改變過去政府定價(jià)的模式，引入更多市場調(diào)節(jié)機(jī)制，機(jī)場經(jīng)營將更為靈活，機(jī)場非航空業(yè)務(wù)將會快速發(fā)展。
綜合來看，交通行業(yè)以及子行業(yè)的發(fā)展趨勢基本符合我們前期報(bào)告的觀點(diǎn)。預(yù)計(jì)2008年受宏觀經(jīng)濟(jì)減速等因素影響，社會交通整體增幅將稍有下降，交通行業(yè)各個(gè)子行業(yè)景氣依然分化，增長亮點(diǎn)集中在航運(yùn)、航空、交通基礎(chǔ)設(shè)施等子行業(yè).
投資策略是關(guān)注行業(yè)景氣驅(qū)動以及資產(chǎn)整合的外延式增長，航運(yùn)、航空主要受益于行業(yè)景氣，繼續(xù)對這兩個(gè)高周期、高景氣的板塊做趨勢性投資，如果市場繼續(xù)調(diào)整或者轉(zhuǎn)入熊市，高速公路、港口和機(jī)場等交通基礎(chǔ)設(shè)施板塊將是較好的防御性品種.
航運(yùn)運(yùn)輸：全球貿(mào)易需求旺盛，海運(yùn)運(yùn)距拉大和港口瓶頸等趨勢未變，BDI平均水平仍有望高于去年；國際油輪運(yùn)輸受供給方面變化，以及政治、炒家介入、氣候等因素影響，市場景氣將高于去年；集裝箱運(yùn)輸?shù)膩啔W航線、地中海航線和亞際航線的增長促進(jìn)運(yùn)價(jià)穩(wěn)步上升。航運(yùn)行業(yè)整體景氣仍然維持在高位。
航空運(yùn)輸：航空景氣上升趨勢未變，國內(nèi)航空業(yè)未來三年的運(yùn)力供給邊際增長將小于航空需求的邊際增長，而且供需缺口的比例將逐年擴(kuò)大，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長是國內(nèi)航空市場需求的重要基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2010年以前我國民航總周轉(zhuǎn)量增速將維持在12％至15％；運(yùn)力供給從07年至10年復(fù)合增長率為8.3％，而且還將受飛行員短缺等因素的瓶頸制約。盡管未來受到燃油成本上升的壓力，但消費(fèi)升級、奧運(yùn)和世博兩會以及人民幣升值等因素仍有望繼續(xù)推動行業(yè)景氣上升�！俺壋羞\(yùn)人”仍有望出現(xiàn)，行業(yè)景氣和行業(yè)整合雙輪將驅(qū)動航空公司業(yè)績的增長。
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